스톡 옵션 평균 수익

평균 수익.

'평균 수익률'이란 무엇입니까?

평균 수익은 일정 기간 동안 생성 된 일련의 수익의 간단한 수학적 평균입니다. 평균 수익률은 모든 숫자 집합에 대해 단순 평균이 계산되는 것과 같은 방식으로 계산됩니다. 숫자가 하나의 합계에 함께 더해진 다음 합계가 세트의 숫자 수로 나누어집니다. 많은 반환 조치가 있습니다. 가장 인기있는 것은 ROA (return on assets)와 ROE (return on equity)입니다.

'평균 수익률'을 깨고

비즈니스에서는 수익을 계산하는 세 가지 주요 방법이 있습니다. 한 가지 방법은 투자 수익률이 성장의 함수 인 간단한 성장 공식입니다. ROA와 ROE의 다른 두 가지 척도는 성장보다는 성과에 초점을 맞추고 있습니다.

성장에서 돌아온다.

단순 성장률은 과거와 현재 가치의 함수입니다. 현재 값에서 과거 값을 뺀 다음 과거 값으로 나눔으로써 계산됩니다. 수식은 (현재 - 과거) / 과거입니다.

예를 들어 한 회사에 10,000 달러를 투자하고 주가가 50 달러에서 100 달러로 증가하면 수익은 100 달러에서 50 달러 사이의 차이를 취한 다음 50 달러로 나누어 계산할 수 있습니다. 답은 100 %이며, 이는 현재 2 만 달러를 의미합니다.

자산의 평균 수익률과 자기 자본 이익률.

평균 자산 수익률 및 투자 수익률 (ROI)이라고도하는 ROA는 이윤폭과 자산 회전율의 함수입니다. 자산에 대한 수익률은 수익성과 효율성의 척도입니다. ROA는 순이익을 평균 총 자산으로 나누어 계산합니다. 예를 들어 A 사의 순소득은 1 백만 달러에서 2 백만 달러로 증가하고 자산은 1 천만 달러에서 1 억 달러로 증가한다고 가정합니다. 기본 성장 공식을 사용하면 순이익은 100 % 증가하고 자산은 1000 % 증가한 것으로 나타났습니다. 이것은 큰 것 같지만 자산 수익률은 3.6 %에 불과합니다.

ROE는 당기 순이익을 자기 자본으로 나누어 계산합니다. 자산 효율성 및 회사가 자산을 지불하기 위해 부채를 사용하는 정도를 측정합니다. 예를 들어 A 회사가 1 백만 달러의 자본과 1 백만 달러의 자본을 보유하고 있다면 ROE는 2 백만 달러를 1 백만 달러와 1 천만 달러 또는 5.5 달러로 나누어 계산합니다. 대답은 36 %입니다.

평균 시장 수익률.

2.1 재무 제표 2.2 세금 2.3 자본 비용 허용 및 감가 상각 2.4 현금 흐름 및 재무 제표 간의 관계.

4.1 순 현재 가치 및 내부 수익률 4.2 자본 투자 결정 4.3 프로젝트 분석 및 평가 4.4 자본 시장 내역 4.5 수익, 위험 및 보안 시장 선.

평균 수익률은 일정 기간 동안 생성 된 일련의 수익률의 간단한 수학적 평균입니다. 평균 수익률은 모든 숫자 집합에 대해 단순 평균이 계산되는 것과 같은 방식으로 계산됩니다. 숫자가 하나의 합계에 함께 더해진 다음 합계가 세트의 숫자 수로 나누어집니다. 예를 들어, 투자가 10 년, 15 %, 10 %, 0 % 및 5 %의 5 년간 전체 연간 수익을 반환했다고 가정합니다. 이 5 년 동안 투자에 대한 평균 수익을 계산하기 위해 5 개의 연간 수익률을 합산 한 다음 5로 나누었습니다. 연간 평균 수익률은 8 %입니다.

시장을 이기기보다는 평균 수익률을 추구하는 것이 널리 권장되는 투자 전략입니다. 왜 이것이 자본 시장 효율성의 뒷부분에 나와 있는지 설명 할 것입니다. 지금은이 조언을 따르고 평균 수익을 추구한다고 가정 해 봅시다. 어떻게 할 수 있니?

첫째, 달성하고자하는 평균을 정의해야합니다. 이를 위해서는 투자 할 시장 부분을 모방 한 인덱스 (상상의 유가 증권 포트폴리오)를 찾아야합니다. 전체 S & amp; P 500에 투자하는 경우 S & amp; P 500 지수 시장의 해당 부분이 주어진 기간 동안 어떻게 수행되었는지 알려줄 것입니다.

1884 년 7 월 3 일, Dow Jones & amp; 회사는 최초의 주식 평균 지수를 발표했습니다. 1882 년 Charles Dow, Edward Jones 및 Charles Bergstresser, 다우 존스 & amp; 회사의 임무는 일상적인 투자자에게 이해하기 쉬운 주식 평균을 제공하는 것이 었습니다. 다우 존스 (Dow Jones)는 1884 년에 첫 번째 지수로 시작하여 1896 년에 현재 다우 지수 (Dow Jones Industrial Average)로 알려진 다우 존스 산업 평균 지수 (Dow Jones Industrial Average)를 발표했습니다. 다우 지수는 미국에서 가장 중요한 주식 30 개 월스트리트에서 가장 널리 사용되는 지수 중 하나입니다. (현대 Dow에 대해 더 자세히 알고 싶으면 DJIA의 포지션 홀더를 읽으십시오.)

DJIA와 함께 Standard & amp; Poor 's 500 지수는 세계에서 가장 잘 알려진 지수 중 하나이며 주식 시장에서 가장 일반적으로 사용되는 벤치 마크입니다. 다른 저명한 지수로는 DJ Wilshire 5000 (총 주식 시장), MSCI EAFE (미국 주식 시장)

) 및 Barclays 미국 총계 채권 지수 (총 채권 시장).

전문적으로, 당신은 실제로 인덱스에 투자 할 수 없지만, 인덱스 뮤추얼 펀드와 교환 상장 된 펀드는 광범위한 시장 부문 및 / 또는 전체 시장을 대표하는 유가 증권에 투자 할 수있게합니다.

평균 수익률은 매우 광범위하게 또는 더 좁게 정의 될 수 있습니다. S & P 500의 평균 수익률은 기술주의 평균 수익률과 다를 수 있습니다. 마찬가지로 총 채권 시장의 평균 수익률은 미국 재무부 채권의 평균 수익률과 다를 것이다. 고려중인 기간도 평균 수익에 영향을 미칩니다. 예를 들어 1928 년부터 2010 년까지 평균 11.31 %의 수익을 냈지만 2001 년부터 2010 년까지 평균 3.54 %의 수익을 냈습니다.

인덱스 투자는 수익이 얼마나 낮거나 얼마나 높 든간에 기본 시장 지수와 동일한 수익률을 창출하는 것을 목표로하는 수동 투자의 한 형태입니다. 인덱스 투자를 사용하는 투자자는 특정 인덱스 (일반적으로 주식 또는 고정 수입 지수)의 성과를 인덱스 펀드 또는이 지수의 성과를 면밀하게 추적하는 거래소 펀드와 같은 투자 수단의 주식을 구매하여 재현하려고합니다.

인덱스 투자의 지지자들은 거래 비용과 세금이 고려되면 "시장을이기는"것은 불가능하다고 믿기 때문에 적극적인 투자 관리를 꺼립니다. 인덱스 투자는 상대적으로 수동적이기 때문에 인덱스 펀드는 일반적으로 능동적으로 관리되는 펀드보다 관리 수수료 및 비용이 낮습니다. 낮은 거래 활동은 또한 적극적으로 관리되는 펀드에 비해 인덱스 펀드에 더 유리한 과세를 초래할 수 있습니다.

인덱스가 증권 거래소의 역사의 절반도 채되지 않았다고 믿기는 어렵습니다. 이 섹션에서는 이러한 투자 수단의 역사를 살펴 보겠습니다.

사람들이 "시장"에 대해 말의 의미가 공통적 인 것처럼 말하는 것은 이례적인 일이 아닙니다. 그러나 현실적으로 시장의 다른 부문에 대한 많은 지표가 항상 함께 움직이는 것은 아닙니다. 그렇다면 다중 인덱스를 가질 이유가 없습니다. 인덱스가 어떻게 생성되고 어떻게 다른지 명확하게 이해함으로써 시장에서 일상적인 움직임을 이해할 수 있습니다. 여기서는 주요 시장 지수를 비교하고 대조하여 다음에 누군가가 "시장"이라고 말하는 것을들을 때 그 의미가 무엇인지 더 잘 알 수 있습니다.

투자자에게 "시장"이 어떻게 진행되고 있는지 물어 보면 다우 지수에 근거한 답변을 얻을 수 있습니다. 다우 존스 산업 평균 지수 (DJIA)는 세계에서 가장 오래되고 잘 알려진 가장 자주 사용되는 지수 중 하나입니다. 여기에는 세계에서 가장 크고 가장 영향력있는 회사 30 곳의 주식이 포함됩니다. DJIA는 가격 책정 지수로 알려져 있습니다. 그것은 원래 지수의 각 회사의 주식의 주당 가격을 합산하고이 합계를 회사 수로 나누어 계산했기 때문에 평균이라고합니다. 불행히도 더 이상 계산이 간단하지 않습니다. 수년에 걸쳐 주식 분할, 분사 및 기타 사건으로 인해 제수가 변경되어 매우 적은 수 (0.2 미만)가되었습니다.

DJIA는 전체 미국 주식 시장의 약 4 분의 1을 차지하지만 다우 지수의 변화율은 전체 시장이 같은 비율로 하락했다는 확실한 지표로 해석되어서는 안됩니다. 이것은 다우 지수의 가격 가중 함수 때문입니다. 기본적인 문제는 인덱스의 120 달러 주식 가격이 $ 1 변경되면 DJIA에 영향을 미친다. 하나의 주식이 0.8 % 변경되었지만 다른 주식은 20 달러 주식 가격이 $ 1로 변경된 것과 마찬가지이다. 5 % 씩.

Dow의 변화는 평균에 포함 된 대기업의 수익 및 위험에 대한 투자자의 기대 변화를 나타냅니다. 대형주에 대한 일반적인 태도는 종종 소형주, 국제 주식 또는 기술주에 대한 태도와 다르기 때문에 다우 지수는 시장의 다른 분야에 대한 정서를 표현하는 데 사용해서는 안됩니다. 반면 다우 지수는 미국에서 가장 잘 알려진 회사들로 구성되어 있기 때문에이 지수의 큰 변동은 일반적으로 동일한 규모는 아니지만 전체 시장의 움직임과 일치합니다. (이 지수에 대한 더 자세한 정보는 다우 존스 산업 평균 지수를 참조하십시오.)

투자자가 자신의 포트폴리오가 "시장에서 패배했다"고 말하면 일반적으로 S & amp; P 500 성과를 언급합니다. 표준 & amp; Poor 's 500 Stock Index는 DJIA보다 크고 다양한 지수입니다. 미국에서 가장 널리 거래되는 500 개 주식으로 구성되어 미국 주식 시장의 총 가치의 약 70 %를 차지합니다. 일반적으로 S & P 500 지수는 미국 시장 전체의 움직임을 잘 보여줍니다.

S & P 500 지수는 시장 가중치 (대문자 가중치라고도 함)이기 때문에 지수의 모든 주식은 전체 시가 총액에 비례하여 표시됩니다. 즉, S & P 500에 속한 모든 500 개 기업의 총 시장 가치가 10 % 하락하면 지수도 10 % 하락합니다. 반대로 DJIA의 모든 주식에 대한 10 % 움직임은 반드시 지수의 10 % 변동을 초래하지는 않습니다. 많은 사람들이 S & P 500에서 사용되는 시장 가중치를 시장 이동의 더 나은 척도로 간주합니다. 왜냐하면 변화가 달러 금액보다 백분율로 측정 될 때 두 포트폴리오를 더 쉽게 비교할 수 있기 때문입니다. (자세한 내용은 시가 총액 정의 및 S & P 500의 가치 계산 방법을 확인하십시오.)

S & P 500 지수는 에너지, 산업재, 정보 기술, 의료, 금융 및 필수 소비재 등 다양한 분야의 기업을 포함합니다.

Wilshire 5000은 미국에서 공개적으로 거래되는 10,000 개 이상의 주식 중 7,000 개가 포함되어 있기 때문에 "총 주식 시장 지수"또는 "총 시장 지수"라고도합니다. 즉시 이용할 수있는 가격 데이터가있는 상장 기업은 모두 Wilshire 5000에 포함되어 있습니다. 1974 년에 완결되었으며이 지수는 모든 산업의 주식을 포함하여 매우 다양합니다. 미국 시장 전체를 거의 완벽하게 측정 한 것이지만 Wilshire 5000은 사람들이 전체 시장에 대해 이야기 할 때 S & amp; P 500보다 덜 포괄적 인 것으로 언급됩니다. [E1]

나스닥 종합 지수

대부분의 투자자들은 나스닥이 기술주가 거래되는 곳이라는 것을 알고있다. Nasdaq 종합 지수는 나스닥 주식 거래소에서 거래되는 모든 주식의 시가 가중 지수입니다. 이 지수는 미국에 기반하지 않은 회사를 포함하여 5,000 개 이상의 회사를 포함합니다. 이 지수는 많은 기술 주식으로 알려져 있지만 나스닥 종합 지수에는 금융, 산업, 보험 및 운송 산업 등이 포함됩니다. Nasdaq Composite는 대기업과 중소기업을 포함하지만 Dow 및 S & amp; P 500과 달리 시장 시가가 적은 많은 투기 회사도 포함됩니다. 결과적으로, 그것의 움직임은 일반적으로 투기 적 주식에 대한 투자자의 태도뿐만 아니라 기술 산업의 성과를 나타냅니다. (더 자세한 내용은 다우와 나스닥의 차이점은 무엇인가?)

Russell 2000은 시가 총액 기준으로 Russell 3000의 2,000 종목 중 가장 작은 종목 (시가 총액 기준)에 대한 시장 가중 지수입니다.

주식 시장. Russell 2000 지수는 소형주가 급등하고 투자자가 더 많은 돈을 투자 한 1990 년대에 인기를 얻었습니다. Russell 2000은 시장에서 소규모 기업의 일상 성과를 나타내는 가장 잘 알려진 지표입니다. 단일 산업이 지배하지 않습니다.

미국 및 해외 시장의 다양한 분야에서 어떤 일이 벌어지고 있는지 알면 좋습니다. 그러나 하나의 지수 또는 시장 만 선택하면 S & amp; P 500으로 잘못 갈 수는 없으며 일반적으로 미국 시장의 움직임을 잘 보여줍니다. 지수를보고 시간이 지남에 따라 움직임을 추적함으로써 모든 규모의 기업과 다양한 산업 분야의 투자자의 일반적인 태도를 잘 파악할 수 있습니다.

인덱스 펀드는 투자자들에게 최소한의 비용을 청구하면서 개별 시장에 직접적으로 연결되는 수익을 제공했습니다. 그들의 이익에도 불구하고, 모두가 인덱스 펀드가 무엇인지, 다른 펀드가 제공하는 다른 많은 펀드와 어떻게 비교되는지 모두가 아는 것처럼 보이지 않습니다.

능동적이고 수동적 인 관리.

인덱스 펀드의 세부 사항을 다루기 전에 상호 의존적 인 펀드 관리의 두 가지 스타일을 이해하는 것이 중요합니다 : 수동적이고 능동적입니다.

대부분의 뮤추얼 펀드는 적극적인 관리 범주에 속합니다. 능동적 인 관리에는 재고 채취 및 시장 타이밍 기술이 필요합니다. 즉, 펀드 매니저가 자신의 능력을 시험에 부어 시장보다 나은 성과를내는 증권을 선택하려고합니다. 적극적으로 관리되는 펀드는 실무 조사가 더 필요하고 거래량이 많기 때문에 비용이 많이 든다.

반대로 수동적으로 관리되는 펀드는 시장을 이기려하지 않습니다. 소극적 전략은 주식 시장의 위험과 수익 또는 그 일부를 매치하고자한다. 소극적인 경영을 돈 관리에 대한 구매 및 보유 방식으로 생각할 수 있습니다.

인덱스 펀드 (index fund)는 소극적 관리 방식으로, 특정 인덱스의 실적을 모방하려는 뮤추얼 펀드입니다. 예를 들어 S & P 500 지수를 추적하는 펀드는 S & P 500 지수와 동일한 주식을 소유하게됩니다. 이 기금은 시장 성과를 추적하면 다른 기금에 비해 더 나은 결과를 산출 할 것이라고 믿습니다.

그들이 제공하는 혜택은 무엇입니까?

누군가가 인덱스 펀드에 투자하는 두 가지 주요 이유가 있습니다. 첫 번째 이유는 효율적인 시장을 가정하는 투자 이론과 관련이 있습니다. 이 이론은 주식 가격에 영향을 미칠 수있는 모든 관련 정보가 이미 그 가격 내에 통합되어 있기 때문에 투자자가 평균 이상의 수익을 얻을 수 없다고 말합니다. 따라서, 인덱스 펀드 매니저와 투자자들은 시장을 이길 수 없다면 당신도 그것에 동참 할 수 있다고 믿습니다.

인덱스 펀드를 선택하는 두 번째 이유는 낮은 비용 비율입니다. 일반적으로 이러한 펀드의 범위는 0.2-0.5 % 정도이며 적극적으로 관리되는 펀드의 경우 1.3-2.5 %보다 훨씬 적습니다. 그러나 비용 절감은 여기서 멈추지 않습니다. 인덱스 펀드에는 많은 뮤추얼 펀드가 가지고있는로드로 알려진 판매 수수료가 없습니다.

수익률이 높은 황소 시장에서 이러한 비율은 투자자에게는 눈에 띄지 않습니다. 그러나 곰들이 돌아올 때, 더 높은 비용 비율은 빈약 한 수익에서 직접 공제되므로 더 두드러집니다. 예를 들어, 뮤추얼 펀드의 수익률이 10 %이고 비용 비율이 3 % 인 경우 투자자에게 실질 수익률은 단지 7 %입니다.

당신은 무엇을 놓치고 있습니까?

능동적 인 관리자의 주요 논점 중 하나는 인덱스 펀드에 투자함으로써 투자자들은 시작하기도 전에 포기한다는 것입니다. 인덱스 펀드는 추적하는 시장의 수익률과 항상 동일한 수익을 얻을 수 있기 때문에 인덱스 투자자는 예외가 발생할 경우 참여할 수 없습니다. 예를 들어, 신기술 회사가 사상 최고치를 경신 한 90 년대 후반의 기술 붐 동안, 인덱스 펀드는 적극적으로 관리되는 펀드의 기록 금액과 일치 할 수 없었습니다. (추가 정보는 투자 수익을 계산하고 포트폴리오에서 더 나은 수익을 얻는 방법을 참조하십시오.)

일반적으로 뮤추얼 펀드 실적을 장기적으로 살펴보면 S & P 500 지수를 밑돌아 적극적으로 관리되는 펀드의 추세를 알 수 있습니다. 일반적인 통계는 S & amp; P500이 뮤추얼 펀드의 80 %를 능가한다는 것입니다. 이 통계는 몇 년 동안 사실이지만, 항상 그런 것은 아닙니다.

더 나은 비교는 Burton Malkiel이 그의 책 "A Random Walk Down Wall Street"에서 효율적인 시장 이론을 대중화 한 사람에 의해 제공됩니다. 이 책의 1999 년 판은 S & P 500 지수 펀드에 대한 10,000 달러 투자를 평균적으로 적극적으로 관리되는 뮤추얼 펀드와 동일한 금액으로 비교하는 것으로 시작합니다. 1969 년 시작부터 1998 년 6 월 30 일까지 인덱스 투자자는 거의 140,000 달러를 앞섰고 액티브 펀드 투자자는 171,950 달러에 그쳤지만 원래의 10,000 달러는 31 배 증가한 311,000 달러를 기록했습니다.

단기간에 일부 뮤추얼 펀드가 상당한 금액으로 시장을 outperform 할 것이라는 것은 사실입니다. 그러나 존재하는 수천 중에서 좋은 자금을 뽑는 것은 주식을 따기만큼 어렵습니다! 효율적인 시장을 믿든 안하든, 대부분의 뮤추얼 펀드의 비용은 장기적으로 인덱스 펀드를 outperform하는 것을 어렵게 만듭니다. (인덱스 투자에 대한 자세한 내용은 인덱스 투자 자습서, 주식 시장의 ABC 및 주식 시장 지수가 어떻게 투자를 변경했는지 읽어보십시오.)

Excel에서 주식 공유에 대한 평균 수익률을 계산하는 방법

Excel을 사용하여 주식 공유의 평균 수익을 계산하는 방법은 다음과 같습니다.

주식 포트폴리오에서 수익을 계산하는 일은 까다로운 문제 일 수 있습니다. 특히 지분 중 일부가 배당금을 지불하거나 계정에서 예금 및 인출을 자주하는 경우가 있습니다. 그러나 Excel과 브로커의 데이터를 사용하면 XIRR 기능을 사용하여 평균 수익을 계산하는 것이 매우 쉽습니다. 브로커가 아직 없는데 브로커 센터를 시작하려면 브로커 센터로 가십시오. 올바른 방향으로 안내해 드리겠습니다.

Excel에서 평균 주식 수익을 계산하는 방법.

첫 번째 단계는 조직화하는 것입니다. '날짜'및 '현금 흐름'이라는 제목의 열 머리글 만 필요합니다. '날짜'열에는 주식을 구입 한 날짜, 배당금을 수령 한 날짜 및 주식을 판매 한 날짜가 입력됩니다. 주식을 아직 팔지 않았다면 주식 시세가 가능한 가장 최근의 날짜를 사용할 것입니다.

'현금 흐름'열에는 구매 가격, 수령 한 배당금 및 주식을 매도 한 가격 (또는 주식을 아직 팔지 않은 경우 가장 최근에 거래 된 가격)이 입력됩니다.

2011 년 6 월 10 일에 주당 23.70 달러로 Microsoft 주식을 구입했다고 가정합니다. 첫 번째 행의 제목 아래에 구매 날짜를 입력하고 $ 23.70을 지불하여 주식에 대해 23.70 달러를 지불했음을 알립니다.

다음으로 Microsoft 투자에서 얻은 다른 모든 현금 흐름을 채워야합니다. 이 경우, 나는 주식으로부터 여러 배당금을 받았다. 그것은 수익을 정확히 계산하기 위해 포함되어야한다.

브로커는 보유하고있는 배당금을 쉽게 읽을 수있는 테이블을 제공 할 수 있어야합니다. (나는 실제로 Microsoft의 주식을 보유하고 있지 않기 때문에 NASDAQ의 배당 자료를 사용할 것입니다.) 배당금은 현금 유입을 나타 내기 때문에 양수로 입력해야합니다.

마지막으로 가장 최근 거래일 현재 주가를 입력하겠습니다. 2015 년 11 월 9 일 Microsoft 주식은 주당 54.10 달러에 거래되었습니다. 마지막 열에이 값을 양수로 입력하겠습니다. Microsoft 주식을 판매 할 수있는 가장 최근 가격입니다.

반환 계산.

이 Microsoft 투자 수익을 계산하려면 빈 셀로 이동하여 수식을 입력하기 만하면됩니다.

A24 셀에서 나중에 계산 한 것을 생각 나게하기 위해 "XIRR"을 입력했습니다. 오른쪽에 하나의 셀 (B24), "= XIRR (B4 : B22, A4 : A : 22)"을 입력하겠습니다.

괄호 안에는이 기능을 작동시키는 두 부분이 있습니다. 위 그림에서 파란색 "B4 : B22"부분은 모든 현금 흐름이이 선택 항목에 있음을 Excel에 알립니다. "A4 : A : 22"는 Excel에서 각 현금 흐름에 해당하는 날짜 (위의 그림에서 녹색)임을 나타냅니다.

이제 막 입력을 누르고 Excel은 내 Microsoft 주식의 내부 수익률이 0.2373이라고 계산합니다. 이 결과는 실제로 백분율로 23.73 %의 IRR입니다.

당신이 원하는대로 쉽고 복잡합니다.

XIRR을 사용하여 거의 모든 것에 대한 내부 수익률을 계산할 수 있습니다. 아마도 한 주식에 대한 수익률을 찾고 싶지만, IRR을 계산하기 위해 예금, 인출 및 포트폴리오의 잔액을 입력하여 전체 포트폴리오의 수익률을 계산할 수도 있습니다.

또한 약간의 복잡성을 추가 할 수 있습니다. 예를 들어 세금 후 반품 계산을 원하면 표에서 세금 납부액을 음수로 입력하여 세금 환급 후 재 계산을 할 수 있습니다. 또는 최종 가격에서 커미션과 같은 거래 비용을 뺀 후 비용 후 수익을 계산할 수도 있습니다.

한 달에 한 번 일상적인 투자를하는 경우 음수로 계정에 예금을 모두 입력 한 다음 양수로 계정의 결산액을 입력하여 전체 계좌에 IRR을 제공 할 수도 있습니다. 그것은 당신에게 달려 있습니다.

마지막으로 IRR은 연례입니다. 따라서 며칠 또는 몇 주간 투자를하면 수익률이 매우 높아 보일 수 있습니다. 예를 들어 한 달에 10 %의 수익이 발생하면 207 %의 IRR로 계산됩니다. 이 경우 수익을 계속해서 올리면 한 달에 10 %의 수익이 1 년 동안의 투자를 3 배 이상 상회합니다.

그러나 그 약점에도 불구하고 투자에 대한 IRR을 계산하는 것은 투자 성과를 수치화하는 쉬운 방법입니다.

이 기사는 환상적인 투자자 커뮤니티의 지혜를 토대로 작성된 The Motley Fool의 지식 센터의 일부입니다. 지식 센터 또는이 페이지의 질문, 생각 및 의견을 듣고 싶습니다. 귀하의 의견은 세계 투자에 도움이 될 것입니다. 우리 knowledgecenterfool. 고마워 - 바보 같은 소리!

the_motley_fool은 언급 된 주식에 대한 지위가 없습니다. Motley Fool은 Microsoft의 주식을 소유하고 있습니다. 어리석은 뉴스 레터 서비스를 30 일 동안 무료로 사용해보십시오. 우리 바보가 모두 같은 의견을 갖고있는 것은 아니지만 다양한 통찰력을 고려할 때 우리는 더 나은 투자자가 될 것이라고 생각합니다. 모 틀리 바보는 공개 정책을 가지고 있습니다.

통화 옵션의 기대 수익이 높습니까?

Brian Tomasik.

처음 작성 : 2007 년 여름. 최종 업데이트 : 2015 년 4 월 14 일

이론적으로 통화 초과 통화 옵션은 예상 수익률이 매우 높으며 때로는 100 %, 200 % 또는 그 이상의 연간 수익률을 제공해야합니다. 최소한 입찰 조사와 거래 비용이 무시 될 때 적어도 하나의 연구가 지수 옵션에 대해 그러한 귀가의 규모를 확인했습니다. 그러나 인덱스 선물 옵션에 관한 또 다른 연구에 따르면 통화 옵션, 특히 돈이 많이 들지 않는 콜 옵션은 "좋아하는 longshot 편향"으로 인해 낮거나 낮은 기대 수익을 제공 할 수 있습니다. 개인 스톡 옵션에 대한 세 번째 연구는 통화가 높은 파업 가격에서 부정적으로 바뀌는 부정적인 기대 수익률을 갖는 것으로 나타났습니다.

따라서 이론상 좋은 생각인데, 돈 외적 통화 옵션의 암묵적인 영향력은 위험 중립적 이단자가 높은 기대 수익률을 달성하는 데있어 실현 가능한 방법이 아닌 것처럼 보입니다. 어떤 그룹은 일반적으로 이슬람 학자들뿐만 아니라 일부 서구 해설자들 또한 금융 불안정성에 대해 걱정하는 등 일반적으로 선택권과 영향력에 반대하고 있음을 주목할 가치가 있습니다.

소개.

자선 활동을 위해 1 만 5 천 달러를 모금한다고 가정 해보십시오. 몇 년 동안 자본 시장에 돈을 투자하고 그 돈을 버릴 계획입니다. 이타적인 기부자는 일반적으로 이기적인 기부자보다 위험 회피 성이 적어야하므로 고위험 증권에 투자하는 것이 타당합니다.

이를 수행하는 한 가지 방법은 일반적인 위험한 주식에 투자하는 것입니다. Ibbotson Associates는 1925-2000 년 기간 동안 다음과 같은 기하 평균 수익률을보고합니다. (이 수치는 자본 이득 세를 고려하지 않음을 유의하십시오.)

12.4 %보다 나은 투자자는 소기업 주식을 활용할 수 있습니다. 주식 중개인은 투자자가 더 많은 주식을 사기 위해 돈을 빌려주는 증거금 계좌를 열도록 허용합니다. 투자자는 구매 가격의 50 %까지 빌릴 수 있습니다. 따라서 5,000 달러가 있다면 다른 5,000 달러를 빌려 10,000 달러 상당의 주식을 살 수 있습니다. 주식에 대한 기대 수익률 (7 %)이 기대 채무 수익률 (4 %)보다 클 것이므로 평균적으로 수익률을 높일 수 있습니다. 연방 준비 은행은 마진 계좌에 최소한 25 %의 유지 보수 마진을 적용하기 때문에 레버리지의 힘은 무제한이 아닙니다.

실제로, 비용 비율 및 기타 관련 기능을 고려하는 것이 중요하지만, 무위험 이자율에 훨씬 가깝게 차입 할 수있는 레버리지 펀드에 돈을 넣는 것이 더 나을 수 있습니다 (8- Dean P. Foster, Sham M. Kakade 및 Orit Ronen의 "레버리지 드 투자를 이용한 조기 퇴직"9).

레버리지 옵션.

이론적으로 적어도 레버리지를 달성하는 또 다른 방법은 통화 옵션, 특히 돈이 많이 들지 않는 옵션을 구입하는 것입니다.

복제 포트폴리오의 개념이 명확 해짐에 따라 통화는 이론적으로 레버리지 된 주식 포지션과 같으며 파격 가격으로 레버리지가 증가합니다. 선물로도 활용할 수 있습니다. 마진 계좌를 통한 레버리지와는 달리 이러한 투자에 내포 된 레버리지는 무위험 이자율 근처의 이자율을 기반으로해야합니다. 그렇지 않으면 차익 거래가 가능할 것입니다 (Foster, Kakade, and Ronen, 19 페이지).

다음은 두 가지 다른 수식을 기반으로 이론적으로 예상되는 옵션 수익을 계산할 수있는 Excel 통합 문서입니다. 첫 번째는 수식을 사용하는 순시 기대 수익률입니다.

(연간 예상 예상 순시 옵션 수익률 - 무위험 이자율) = (예상 연간 수익률 - 무위험 이자율) * (주가 / 옵션 가격) * (옵션의 델타).

예를 들어, p. Robert L. McDonald, Derivatives Markets, 제 2 판, 2006 또는이 링크의 687.

두 번째 공식은 Mark Rubinstein, "유한 유지 기간에 대한 옵션의 기대 수익률에 대한 간단한 공식"Journal of Finance 39 : 5 (1984) : 1503-1509 페이지에서 가져온 것입니다. (투자자의 변동성 추정치는 시장 추정치와 같다고 가정합니다.)

다음은 통합 문서를 사용한 계산 예입니다. 현재 주가가 40 달러이고 연간 산술 수익률이 11 %이고 산술 배당 수익률이 2 %이고 로그 수익률의 변동성이 0.3이라고 가정합니다. 2007 년 8 월 21 일에 행사 가격 50 달러의 유럽 통화 옵션을 구입하여 2007 년 12 월 21 일에 만료한다고 가정합니다. 이 옵션을 2007 년 10 월 21 일에 판매 할 계획입니다. 당사의 연율 화 순시 수익률은 80입니다. 루빈스타인 공식을 사용한 연간 기대 수익은 109 %입니다. (제품의 예상 가치는 독립 무작위 변수에 대한 기대 값의 산물이기 때문에 연율 화가 유효 함을주의하십시오.) "예상"반환 값은 "전형적인"반환 값과 같지 않습니다. 일반적으로 옵션 가격은 시간이 지남에 따라 감소합니다. 10 월 21 일에 옵션을 판매하는 대신, 우리가 만기까지 보유했다면, 아무 것도 지불하지 않을 확률이 13 % 밖에되지 않습니다.

하나의 투자 조언 기사는 멀리 떨어진 LEAP (장기) 통화 옵션이 매우 위험하지만 매우 높은 기대 수익을 낼 수 있다고보고합니다.

이론은 데이터를 충족시킵니다.

실제 데이터에 의해 높은 기대 수익률이 확인됩니까? 적어도 한 가지 연구에서 그랬다. 다음 그림은 p. 조슈아 코발 (Joshua D. Coval)과 타일러 슘 웨이 (Tyler Shumway) 저널 오브 파이낸셜 (Journal of Finance), 56.3 (2001) : 983 ~ 1009 페이지의 "예상 옵션 수익률"의 993 그들은 1990 년 1 월부터 1995 년 10 월까지 유럽의 S & amp; P 500 통화 옵션에 대한 주간 수익률을 나타냅니다. 옵션의 유효 기간은 약 1 개월이었다. (저자는 또한 1986 년과 1995 년 사이의 S & amp; P 100 통화에 대한 일일 평균 수익을 계산했는데 그 결과는 비교 가능하고, 그보다 높았다.)

이 주간 수익률이 주당 5 일의 전체 거래 일로 간주되는지 또는 매 거래가 아닌 일을 포함하여 주당 평균 수익을 나타내는 지 여부는 본지에서 분명하지 않습니다. 전자의 경우 연간 252 거래일을 가정하고 연간 순 기대 수익률 (1.0413) (252/7) = 4.29 또는 329 %를 계산할 수 있습니다. 후자의 경우, (1.0413) (365.24 / 7) = 8.26 또는 726 %입니다. 이 수익률은 입찰가와 물음표의 평균으로 계산 된 옵션 가격을 기반으로하므로 실제 수익률은 다소 낮아야합니다. 수치는 또한 브로커 거래 비용을 무시합니다. 물론 주간 평균 수익률 (median weekly returns) 쇼를 한 눈에 알면 관련 위험도 상당합니다.

적어도 한 가지 다른 연구에서 크게 다른 결과를 발견했습니다. Stewart D. Hodges, Robert G. Tompkins 및 William T. Ziemba는 "S & P 500 지수 및 FTSE 100 지수 선물 옵션의 가장 좋아하는 장거리 바이어스 : 베팅과 보험 비용으로 돌아 가기"에서 S & P 500 1985 년부터 2002 년까지 FTSE 100 미국 지수 선물 옵션을 발표 한 결과, 월별 / 분기 별 수익률은 전체적으로 인상적이지 않거나 심지어는 음수라는 것을 알게되었습니다 (10 페이지). 약간의 파업 가격 수준에서 통화는 평균 수익률이 5 %, 7 % 또는 13 % 였지만 다른 통화는 -3 %, -7 % 또는 -14 %의 수익률을 보였습니다. 최악의 외환 옵션은 평균 수익률이 -96 % 이하입니다. 저자들은 영국 파운드 / 미 달러 선물 옵션에 대해서도 비슷한 결과를 발견했다. 단 329 %의 수익을내는 돈이 가장 많이 나오는 선물 (놀랍게도)을 제외하고는 (14 쪽).

Sophie Xiaoyan Ni의 2007 년 논문 "Stock Option Returns : A Puzzle"은 이론과 증거의 충돌을 직접적으로 다룹니다. 그녀는 "초록"에 다음과 같이 적었습니다.

매우 약한 가정하에 유럽 통화 옵션의 기대 수익률은 긍정적이어야하며 파업 가격이 증가해야합니다. 이 보고서는 만기 전 배당금이없는 개별 주식에 대한 콜 옵션에 대한 수익률을 조사합니다. 주요 연구 결과는 1996 년에서 2005 년 사이에 (1) 외화 통화가 음수 평균 수익률을 갖고 (2) 높은 파업 통화의 평균 수익률이 낮은 파업 통화의 평균 수익률보다 낮다는 것입니다. 궁금한 전화 수익에 기여하는 투자자 위험 추구와 일치하는 예비 증거가 제시됩니다.

논문의 42-46 페이지는 다음과 같은 데이터를 포함합니다 :

입찰가 중점 가격 (%) 사용

나는 콜 옵션 수익률이 평균적으로 낮고 파업 가격이 낮아지는 일반적이며 일관된 결과를 발견했다. 한달 동안 개최 된 금액 내 옵션 만 긍정적 인 수익을 보입니다. 딥 아웃 - 더 - 돈 옵션은 구매자의 일부에 대한 리스크 추구 투자와 일치하여 평균적으로 큰 마이너스 수익을 제공합니다.

포트폴리오의 옵션을 포함하면 벤치 마크 포트폴리오와 비교할 때 실적이 저조 할 수 있습니다. 그러나 서면 옵션을 포함하는 포트폴리오는 원시 및 위험 조정 기준에 따라 벤치 마크보다 우수한 성능을 발휘할 수 있습니다.

독자 의견.

이 기사의 독자는 저에게 생각을 들려주었습니다. 이 섹션의 나머지 부분은 주로이 독자의 메시지에서 인용 한 내용으로 일부는 수정되었습니다.

이 주제에 관심이있는 것은 Ian Ayres와 Barry Nalebuff의 Lifecycle Investing 책이었습니다. 그들은 은퇴 투자를위한 레버리지의 사용을 옹호한다. 전반적인 아이디어가 좋았다는 것을 알았지 만, 활용의 메커니즘에 대해 자세히 설명하지는 않습니다. 그들은 레버리지를 얻기위한 하나의 선택 사항으로 S & P500에 대한 돈이 많이 들도록 제안합니다.

저자는 "시간의 다양성"에서보다 자세히 설명합니다. 그들은 1 년 S & P500 통화에 대해 전략을 효과적으로 만들 수있는 효과적인 이자율을 얻기 위해 돈 ( "레버리지"비율 2 : 1)에 깊이 들어가야 만한다는 것을 보여줍니다. 전략을 구현하기 위해 게시 한 내용에는 세부 정보가 충분하지 않습니다.

Tristan Yates의 향상된 인덱싱 전략이 유용하다는 것을 알았습니다. 그는 몇 가지 전략에 대해 논의하고 있으며 연간 2 년 통화 옵션을 구입 한 후 1 년 후에 판매하는 전략은 나에게 의미가 있습니다.

과세 대상 계정에서 마진을 사용하여 레버리지를 얻는 것이 더 성공적이라고 생각합니다. 세금 혜택이있는 계정에서 통화 옵션 전략이 효과가있을 수 있습니다. 그러나 문헌을 읽은 후에, 나는 그 사실을 완전히 확신하지 못했습니다. 과세 계정에서 증거금의 이점은 세금 공제 혜택입니다. 물론 그것은 한계 세율에 달려 있습니다. 적절한 세법에 따라 마진을 사용하여 세전 기준으로 돈을 잃을 수도 있지만 세후 기준으로 돈을 벌 수 있습니다. 그것은 귀하의 이익이 소득에 대해 완전히 공제 될 수 있기 때문입니다. 그러나 귀하의 양도 소득은 이월 될 수 있으며 종종 소득보다 낮은 이자율로 과세됩니다. 때로는 배당금도 낮은 세율로 과세됩니다.

옵션에 대한 자세한 내용은 다음을 참조하십시오.

결론.

더 많은 것을 알지 못하면 보통 여백 차입을 사용하는 것이 차입 자본 이용을 달성하는 확실한 방법이라고 생각됩니다. 그러한 형태의 레버리지는 투명하며 파생 상품 (옵션 또는 선물)의 가격 책정 방식에 대한 이론적 인 공식에 의존하지 않습니다. 그 동안 마진 차입을 넘어서는 대안을 탐색하는 것이 흥미로울 것입니다. 그 중 일부는 이론적으로뿐만 아니라 실제로 더 높은 기대 수익률을 제공하는 것으로 입증되었습니다.